Comprender el DLOM: su papel fundamental en la valoración de empresas

A medida que exploras las complejidades de la valoración de empresas, resulta esencial comprender el descuento por falta de comerciabilidad (DLOM). El DLOM explica las importantes disparidades de precios entre las empresas que cotizan en bolsa y las privadas, derivadas de la incertidumbre de valoración y las ineficiencias del mercado. Las empresas privadas carecen de un mercado líquido, lo que provoca incertidumbre en la valoración y un valor inferior. Factores como la accesibilidad al mercado, el tamaño de la empresa y las limitaciones de liquidez afectan a la DLOM, influyendo en el valor de las empresas de capital privado. El cálculo de la DLOM implica métodos como el Método de las Acciones Restringidas, el Método de la OPV y el Modelo de Valoración de Opciones. Al comprender el concepto de DLOM, descubrirás los matices de la valoración empresarial y estarás más cerca de tomar decisiones informadas.

Puntos clave

• La DLOM explica las disparidades de precios entre las empresas que cotizan en bolsa y las privadas, derivadas de la incertidumbre en la valoración y las ineficiencias del mercado.
• La accesibilidad al mercado, el tamaño de la empresa y las restricciones de liquidez son factores clave que afectan al descuento por falta de comerciabilidad (DLOM).
• Los modelos de valoración de acciones restringidas, OPV y opciones son métodos habituales para calcular el DLOM, teniendo en cuenta factores como la volatilidad y el tiempo hasta el vencimiento.
• La DLOM suele oscilar entre el 30% y el 50%, pero puede variar en función de las fluctuaciones del mercado, las referencias del sector y factores específicos de la empresa.
• La aplicación precisa de la DLOM es crucial en la valoración de empresas, ya que influye directamente en el valor calculado de una empresa privada y puede dar lugar a disputas fiscales si no se aplica correctamente.

La DLOM explica la valoración de empresas

Al adentrarte en el complejo mundo de la valoración de empresas, la DLOM surge como un concepto fundamental que ayuda a explicar las importantes disparidades de precios entre las empresas que cotizan en bolsa y las privadas.

La incertidumbre en la valoración y las ineficiencias del mercado contribuyen a estas diferencias de precios.

Las empresas que cotizan en bolsa tienen un mercado fácilmente disponible, lo que facilita la determinación de su valor.

En cambio, las empresas de capital privado carecen de un mercado líquido, lo que provoca incertidumbre en la valoración.

Esta incertidumbre, unida a las ineficiencias del mercado, hace que el valor de las empresas privadas sea inferior al de sus homólogas cotizadas.

Comprender la DLOM es esencial para salvar esta brecha de valoración, permitiéndote tomar decisiones informadas en el complejo mundo de la valoración empresarial.

Factores clave que afectan a la DLOM

Al examinar los factores clave que afectan a la DLOM, te darás cuenta de que la accesibilidad al mercado desempeña un papel importante en la determinación del descuento.

El tamaño de la empresa también es fundamental, ya que las empresas más grandes suelen tener mayor liquidez, lo que a su vez reduce la DLOM.

Tendrás que sopesar estos factores cuidadosamente para cuantificar con precisión el descuento por falta de comerciabilidad.

La accesibilidad del mercado influye en la DLOM

La accesibilidad al mercado desempeña un papel crucial en la determinación del descuento por falta de comerciabilidad (DLOM), ya que influye sustancialmente en la liquidez de una inversión.

Cuando existen barreras de mercado, es más difícil comprar o vender acciones, lo que provoca restricciones de liquidez. Estas restricciones pueden afectar notablemente a la DLOM, ya que los inversores exigen una mayor rentabilidad por asumir el riesgo añadido de la iliquidez.

Como resultado, el valor de la inversión disminuye, y aumenta el descuento por falta de comerciabilidad.

Si comprendes el impacto de la accesibilidad del mercado en la DLOM, podrás evaluar mejor el valor de una inversión y tomar decisiones más informadas.

El tamaño de la empresa se relaciona con la liquidez

El tamaño de una empresa influye sustancialmente en su liquidez, ya que las empresas más pequeñas suelen tener más dificultades para encontrar compradores y vender valores con rapidez y eficacia.

Como resultado, a menudo encontrarás barreras de liquidez que dificultan la venta de acciones de empresas más pequeñas.

También entran en juego las limitaciones de capital, ya que las empresas más pequeñas suelen carecer de recursos para atraer y retener a los inversores.

Esto puede dar lugar a una mayor DLOM, ya que los inversores exigen una mayor rentabilidad por asumir el riesgo añadido de la iliquidez.

Debes tener en cuenta estos factores al valorar una empresa, ya que pueden influir notablemente en su valor.

Métodos para calcular la DLOM

Ya estás preparado para explorar los distintos métodos utilizados para calcular el Descuento por Falta de Negociabilidad (DLOM).

Para cuantificar con precisión este descuento, tendrás que comprender y aplicar el Método de las Acciones Restringidas, el Método de la OPV y el Modelo de Valoración de Opciones.

Visión general del método de las acciones restringidas

Con el método de las acciones restringidas, cuantificas la DLOM analizando la diferencia de precio entre las acciones ordinarias de libre negociación de una empresa y sus acciones restringidas, que tienen una comerciabilidad limitada.

Este método se basa en la idea de que la única diferencia entre ambas es la falta de comerci abilidad de las acciones restringidas.

Comparando los precios de las acciones, puedes determinar el descuento resultante de la comerciabilidad limitada de las acciones restringidas.

Este enfoque es útil para evaluar la tesis de inversión, ya que te ayuda a comprender el impacto de la negociabilidad en el precio de las acciones.

Por ejemplo, si las acciones ordinarias libremente negociadas tienen un precio superior al de las acciones restringidas, la diferencia representa el DLOM.

Este método proporciona una forma clara y directa de calcular la DLOM, lo que te permite comprender mejor el verdadero valor de la acción.

Aplicación del método de la OPV

El método de la OPV proporciona otro enfoque para calcular el descuento por falta de comerciabilidad, analizando la diferencia de precio entre las acciones anteriores y posteriores a la OPV. Este método se basa en la idea de que la diferencia de precio entre las acciones pre-OPV y las post-OPV es consecuencia de la falta de comerciabilidad de las acciones pre-OPV.

Puedes aplicar el método de la OPV de las siguientes maneras:

Determina el precio de la OPV analizando los estados financieros de la empresa y los datos del mercado.

Identifica las fluctuaciones del mercado que pueden haber afectado al precio de la OPV.

Calcula el descuento por falta de comerciabilidad comparando los precios de las acciones antes y después de la OPV.

Utilidad del modelo de valoración de opciones

El modelo de valoración de opciones ofrece un enfoque más sofisticado para calcular el descuento por falta de comerciabilidad, ya que tiene en cuenta la volatilidad del activo subyacente y el tiempo hasta el vencimiento de la opción.

Este modelo te proporciona un cálculo más preciso de la DLOM, ya que tiene en cuenta la flexibilidad de la opción y la volatilidad del activo subyacente.

Sin embargo, hay que reconocer las limitaciones del modelo, como que requiere datos de entrada y supuestos complejos.

Utilizando el modelo de valoración de opciones, puedes comprender mejor el impacto de la negociabilidad en el valor de las acciones en cartera.

Este enfoque puede proporcionar un cálculo más preciso de la DLOM, ayudándote a tomar decisiones de valoración empresarial con conocimiento de causa.

Rango de la DLOM en el mercado

Normalmente encontrarás que la DLOM oscila entre el 30% y el 50%, y algunos estudios sugieren un rango aún mayor. Esta variación se debe a diversos factores del mercado y del sector que afectan a la valoración de las empresas cerradas.

Lasfluctuaciones del mercado pueden influir en la DLOM, ya que las recesiones o los repuntes económicos pueden afectar a la liquidez y comerciabilidad de las acciones de las empresas privadas, dando lugar a una DLOM mayor o menor.

Los puntos de referencia del sector también desempeñan un papel, ya que los distintos sectores tienen distintos niveles de comerciabilidad, lo que puede afectar a la DLOM. Por ejemplo, una empresa de un sector nicho puede tener una DLOM mayor que otra de un sector más consolidado.

Losfactores específicos de la empresa, como su tamaño, rentabilidad y perspectivas de crecimiento, también pueden influir en la DLOM.

Retos de la valoración de empresas privadas

Al valorar una empresa privada, te encontrarás con retos únicos que pueden afectar a la exactitud de tu valoración.

Uno de los principales obstáculos a los que te enfrentarás es el aumento de los costes y la complejidad de la venta de una empresa privada, que puede prolongar los plazos de venta.

Mientras navegas por estas complejidades, ten en cuenta cómo afectan estos factores al valor de la empresa.

Mayores costes y complejidad

Vender participaciones en empresas privadas implica mayores costes y complejidad, lo que la convierte en una tarea más intimidatoria que liquidar valores cotizados en bolsa, lo que afecta a la valoración de estas empresas.

Te encontrarás con negociaciones costosas, evaluaciones complejas y un mayor nivel de incertidumbre.

Esta complejidad se deriva de la falta de comerciabilidad, que dificulta la determinación de un precio justo.

Algunos de los principales retos son

Negociaciones costosas: Encontrar un comprador dispuesto a pagar un precio justo puede ser un proceso largo y caro.

Evaluaciones complejas: Determinar el valor intrínseco de una empresa privada requiere un profundo conocimiento del negocio y del sector.

Mayores costes de transacción: Los honorarios legales, contables y de otros profesionales pueden acumularse rápidamente, reduciendo aún más el valor de la empresa.

Plazos más largos para la venta

Es probable que la valoración de tu empresa privada se vea afectada por la ampliación de los plazos de venta, que puede reducir sustancialmente el valor de tu participación en la empresa.

Cuando intentas vender una participación en una empresa privada, el proceso suele durar más de lo previsto. Esta mayor duración de la venta conduce a la ineficacia del mercado, ya que compradores y vendedores luchan por encontrar un precio mutuamente aceptable.

Como resultado, el precio de venta puede ser inferior al esperado, reduciendo el valor global de tu participación. Esto se debe a que los compradores suelen exigir un descuento por la incertidumbre y el riesgo asociados a un plazo de venta más largo.

Perspectiva normativa sobre la DLOM

A medida que explores la perspectiva normativa sobre la DLOM, tendrás que examinar las consideraciones sobre fiscalidad y litigios que surgen de las disputas de valoración.

Te encontrarás con situaciones en las que interviene Hacienda, y tendrás que navegar por las complejidades de las disputas sobre el impuesto de donaciones, el impuesto de sucesiones y el impuesto sobre la renta.

Consideraciones fiscales y contenciosos

En los litigios fiscales, con frecuencia te encontrarás con que Hacienda y otros organismos reguladores examinan la aplicación del DLOM en las valoraciones empresariales, sobre todo en lo que respecta a los impuestos sobre donaciones, sucesiones y transmisiones generacionales.

Al maniobrar entre estas complejidades, es crucial comprender los matices de las resoluciones de litigios fiscales y las metodologías de valoración.

Resoluciones de litigios fiscales: El IRS y otros organismos reguladores examinan las solicitudes de DLOM, y debes estar preparado para justificar tus métodos e hipótesis de valoración.

Metodologías de valoración: La elección de la metodología de valoración puede afectar sustancialmente a la DLOM calculada, y debes comprender las implicaciones de cada enfoque.

Cumplimiento normativo: Verifica que tu informe de valoración cumple las leyes y normativas fiscales pertinentes para evitar costosas disputas y sanciones.

Casos prácticos de aplicación de la DLOM

Cinco casos prácticos notables demuestran la aplicación práctica de la DLOM en la valoración de empresas. Estos casos prácticos destacan la importancia de tener en cuenta la falta de comerciabilidad en los mercados privados. Verás que cada estudio de caso muestra una aplicación única de la DLOM en los métodos de valoración.

Estos casos prácticos ilustran cómo la DLOM puede influir sustancialmente en la valoración de las empresas privadas. Al comprender la aplicación práctica de la DLOM, estarás mejor equipado para tomar decisiones informadas en los mercados privados.

Preguntas más frecuentes

¿Cómo determino el valor justo de mercado de las acciones restringidas?

Para determinar el valor justo de mercado de las acciones restringidas, tendrás que aplicar métodos de valoración que tengan en cuenta la falta de comerciabilidad.

El método de las acciones restringidas, el método de la OPV y el método de valoración de opciones son enfoques utilizados habitualmente.

Tendrás que calcular el descuento por falta de comerciabilidad (DLOM) utilizando uno de estos métodos, que puede oscilar entre el 30% y el 50%.

Este descuento te ayudará a obtener el valor justo de mercado de tus acciones restringidas.

¿Cuál es el descuento medio por falta de comerciabilidad en las empresas privadas?

Al determinar el descuento medio por falta de comerciabilidad en empresas privadas, tendrás que examinar la liquidez privada y las limitaciones del mercado.

Estos factores contribuyen a la dificultad de vender acciones de empresas privadas, haciéndolas menos deseables que las acciones que cotizan en bolsa.

Los estudios sugieren que la DLOM media oscila entre el 30% y el 50%, lo que refleja la mayor incertidumbre y el tiempo necesarios para liquidar las acciones privadas.

¿Puede aplicarse la DLOM a las participaciones minoritarias en empresas que cotizan en bolsa?

Al considerar las participaciones minoritarias en empresas que cotizan en bolsa, te preguntarás si puede aplicarse la DLOM.

La respuesta es sí, pero con precaución.

Aunque las empresas que cotizan en bolsa tienen mercado, las participaciones minoritarias pueden carecer de comerciabilidad debido a restricciones o limitaciones a la venta.

En estos casos, puede aplicarse una DLOM para reflejar la menor liquidez y la mayor incertidumbre que supone la venta de estas participaciones minoritarias.

¿Cómo calcula la DLOM el método de valoración de opciones en la valoración de empresas?

Al calcular la DLOM mediante el método de valoración de opciones, tendrás que examinar los supuestos de volatilidad y las limitaciones del modelo.

En primer lugar, identifica la volatilidad del activo subyacente, que afecta al valor de la opción.

A continuación, introduce estos datos en un modelo de valoración de opciones, como el modelo Black-Scholes.

Sin embargo, ten en cuenta que estos modelos tienen limitaciones, como suponer una volatilidad constante, que puede no reflejar las fluctuaciones del mercado en el mundo real.

¿Hay sentencias judiciales que hayan influido en la DLOM en la valoración de empresas?

Verás que las sentencias judiciales han influido sustancialmente en la DLOM en la valoración de empresas.

La orientación judicial ha determinado la forma en que los tasadores aplican los descuentos, con casos históricos como Mandelbaum contra el Comisionado (1995) y Estate of Welch contra el Comisionado (2004), que sientan precedentes importantes.

Estas decisiones judiciales han aclarado la aplicación de la DLOM, aportando valiosas ideas sobre el cálculo y la justificación de los descuentos.

Como resultado, los tasadores pueden basarse en los precedentes judiciales para fundamentar sus enfoques de la DLOM.

Conclusión

Ahora que has comprendido el concepto de descuentos por falta de comerciabilidad y su repercusión en la valoración de empresas, estás preparado para enfrentarte a las complejidades de la valoración de acciones restringidas.

Al comprender los factores clave, los métodos de cálculo y las directrices normativas, tomarás decisiones con conocimiento de causa cuando te enfrentes a valoraciones de empresas privadas.

Aplica tus conocimientos para superar los retos y determinar con precisión el valor de las participaciones no controladoras y no negociables.

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